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JP摩根盛大将受益于WOW代理权之争

2018-12-03 14:33:04

JP摩根:盛大将受益于WOW代理权之争

JP摩根今天针对易获得《 魔兽 世界》中国代理权发表投资报告称,受此影响,预计易2009年12月份目标股价将提高美元;受强劲现金水平支撑,九城股价不会有太多下跌;盛大将从该交易中获益。

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JP摩根今天针对易获得《魔兽世界》中国代理权发表投资报告称,受此影响,预计易2009年12月份目标股价将提高美元;受强劲现金水平支撑,九城股价不会有太多下跌;盛大将从该交易中获益。

以下为报告全文:

易和暴雪今天宣布,与九城的中国内地《魔兽世界》现有运营权协议到期后,暴雪将其运营权授予易旗下关联公司,为期三年。

易已经建立了一个临时的《魔兽世界》站,在面向玩家的FAQ栏目中,1)易将确保玩家的平稳过渡,并把可能发生的中断服务降到。;2)安全身令牌和付费账户更名等部分服务可能临时中止或取消;3)易正在努力为《巫妖王之怒》在中国大陆的发布作准备。

易并没有提供开始运营《魔兽世界》的确切时间或用户的过渡进程。

如果按照目前的《魔兽世界》营收预期(与九城运营时类似),并采用15%的假定净收益率,易运营《魔兽世界》将帮助其2009财年及2010 财年每股预期收益(EPS)提高0.16美元和0.32美元。如果采用20%的假定净收益率,将有助于上述两个财年每股预期收益增加0.21美元和 0.42美元。假定2010财年《魔兽世界》相关利润的市盈率为倍,该游戏将使得我们为易设定的2009年12月份25美元的目标股价提高 美元,按照相当于2009年财年预期盈利的11.8倍、2010年财年预期盈利的10.4倍。影响目标股价的风险在于:游戏延迟推出、接纳新的游戏、络广告和游戏营收的宏观影响。

丰裕的现金水平将支撑九城的股价。不计《魔兽世界》,我们预计九城2009财年的营收预期将从2.67亿美元减少至1.54亿美元,2010财年的营收预期将从3.24亿美元减少至5100万美元,九城每股净现金为10.7美元。另外,我们认为九城将从暴雪处收取将全部用户数据转交给易的费用,这将进一步提高九城的现金水平。在强劲现金水平的支撑下,我们预计九城的股价不会有太多下跌。新游戏的推出也将对九城的利润有所贡献,包括将在4月 26日进行公测的FIFA Online 2和在下半年公测的Audition 2。

盛大是我们在游戏领域首要推荐的公司,我们认为:1)《巫妖王之怒》延迟推出;2)九城不太可能为《魔兽世界》推出新内容,盛大的3-D游戏《永恒之塔》(Aion)将从中受益,即便并非收益,也会暂时收益。我们认为《魔兽世界》用户将试玩《永恒之塔》。我们维持盛大《永恒之塔》将从《魔兽世界》代理权变更中获益的观点。

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